세계 석유 가격이 고공행진을 계속하면서 서브프라임 모기지(비우량 주택 담보대출) 부실 사태를 통해 세계 금융시장에 화려하게 등장한 중동과 동아시아의 국부 펀드들이 다시금 주목을 받고 있다. 현재 약 2조5000억 달러에서 3조 달러 정도로 추산되는 이들 펀드의 규모는 5~7년 후에는 10조 달러 이상으로 성장할 것으로 예상되고 있다.
그런데 최근 서브프라임 사태를 통해 국부 펀드가 주목받는 이유는 그 규모의 급성장뿐만 아니라 이들의 투자 방식에 있어서 이전과는 다른 몇 가지 중요한 변화가 있었기 때문이다. 첫째는 투자 대상의 확대다. 과거 선진국, 특히 미국의 달러와 국채에 집중돼 있던 포트폴리오가 이제는 주식이나 부동산 등으로 다변화되고 있는 것이다. 이러한 경향은 특히 서브프라임 사태를 통해 더욱 두드러졌는데 유동성 부족으로 어려움을 겪는 미국과 유럽의 투자은행들에 대한 지분 투자가 활발하게 이뤄졌다.
둘째는 헤지 펀드나 사모 펀드와 같은 기존 선진국 투자 기구와의 협력 관계 형성이다. 중국 CIC의 블랙스톤 지분 투자나 JC 플라워스에 대한 자금 위탁 등의 예에서도 볼 수 있듯 최근 국부 펀드들은 헤지 펀드나 사모 펀드 등을 통해 차입매수(LBO: leveraged buy-out)와 같은 구조조정 시장에도 적극 진출하고 있다.
그렇다면 이러한 국부 펀드의 성장에 우리는 어떻게 전략적으로 대응할 것인가.
첫째, 국부 펀드의 투자 자금 유치를 위해 국내 자산운용사들이 적극적으로 나설 필요가 있다. 비록 신흥시장 국부 펀드가 개별적으로는 상당한 규모를 자랑하고 있다고는 하지만 아직까지는 이들 자금을 제대로 운용할 수 있는 자체적인 투자 역량이나 네트워크를 갖추지 못하고 있어 미국과 유럽의 세계적인 투자은행들에 의존할 수밖에 없는 상황이다. 실제로도 이미 세계적인 자산운용사들 간에는 국부 펀드의 자금을 유치하고 관련 금융 서비스를 제공하는 자산관리 시장을 놓고 치열한 전쟁이 벌어지고 있다. 국내 자산운용사들의 경우 우리나라, 더 나아가 동아시아권에 대한 국부 펀드의 투자 수요 자금을 적극 유치할 필요가 있다. 작년 말 IIF(Institute of International Finance)는 중동 산유국들이 2003~06년 동안 약 600억 달러를 동아시아에 투자한 것으로 추산하고 있다. 도이체방크는 앞으로 5년간 2500억 달러를 추가로 동아시아에 투자할 것으로 전망하고 있다. 이런 측면에서 올해 3월 한국기술투자가 두바이 테크노파크로부터 3억 달러의 자산운용을 위탁받은 ‘사건’은 국부 펀드와 관련한 실익 측면에서는 오히려 KIC의 메릴린치 투자보다 더욱 큰 의미를 갖는다고 할 수 있다. 이미 일본은 최근 국부 펀드를 설립하는 대신 국부 펀드 투자 유치를 위해 각종 제도 개선과 규제를 완화 하겠다고 선언하고 나선 상황이다.
둘째는 KIC에 대한 더욱 분명하고 구체적인 정책 목표를 설정할 필요가 있다. 현재 국부 펀드를 보유한 국가들의 경우 대부분이 제대로 된 국내 자산운용 산업을 갖추고 있지 못한 개발도상국이며, 따라서 불가피하게 공공 저축을 정부가 직간접적으로 관리 운용할 수밖에 없는 측면이 있다. 하지만 국내에는 이미 나름의 경쟁력을 갖춘 민간 금융 투자 회사들이 존재하기 때문에 이들 국가와는 달리 국부 펀드의 존재 이유에 대한 보다 근본적인 고민이 필요하다. 단순히 외환 보유액의 수익률을 올리기 위해서라면 이미 한국은행이 일부 외환 보유액을 세계적인 투자은행에 위탁해 잘 관리해 오고 있었기 때문이다. 오히려 우리나라의 경우는 정치나 금융 산업의 발전 정도를 감안할 때 서브프라임 사태에서 국부 펀드를 내세운 신흥시장 국가들보다는 미즈호나 미쓰이스미토모와 같은 거대 민간 은행들을 앞세운 일본의 경우를 참고해 국내 금융 회사들의 해외 진출을 돕는 방안을 적극 모색할 필요가 있다.
김민석
한국증권연구원 연구위원
약력: 1975년생. 94년 서울 오금고 졸업. 2001년 서울대 경제학부 졸업. 2007년 미 UCLA 박사. 2007년 한국증권연구원 연구위원(현). |
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