각종 경제지표 발표 월말쯤 방향성‘윤곽’

세계 경제가 어려움에 빠져 있고, 금융시장도 어지러울 정도로 혼란스러운 지금은 위기국면으로 볼 수 있다. 하지만 투자고수들의 투자사전에선 ‘위기’와 같은 말은 곧 ‘기회’다. 그리고 ‘위험(risk)’의 또 다른 말은 ‘수익’이다. 얼마전 세상을 떠난 투자의 존 템플턴 경은 모두 공포에 질려 주식을 내다팔 때 1달러 이하 주식을 주워 모아 월가의 전설이 됐다. 11년 전 외환위기는 분명 힘든 시기였지만, 일반인들이 부자가 될 수 있는 ‘20세기 마지막 기회’였다.

▶일단 ‘싸다’=올 들어 코스피는 1900에서 1400대로 30% 이상 밀렸다. 하지만 많이 빠졌다고 해서 오르는 것은 아니다. 밸류에이션 지표인 주가수익비율(PER)은 요즘처럼 기업 이익전망이 떨어질 때는 의미가 적다. 오히려 당장 현재 회사의 청산가치와 시장가치를 저울질해보는 게 더 낮다. 데이터스트림과 한국은행에 따르면 KOSPI의 주가순자산비율(PBR)이 ‘1’이 되는 시점은 1360포인트다. 쉽게 말해 회사의 현재 청산가치와 시장가치가 같아지는 시점이 거의 임박했다는 뜻이다.

또 주가가 더 오르지 않고 배당만으로 수익을 낸다는 가정으로 계산한 배당할인모델(DDM) 상 적정지수는 1530. 오히려 현 주가보다 높은 수준이다. 물론 심리적으로 불안한 데다, 외국인 채권만기를 코앞에 두고 있어 시장이 좀더 빠질 수도 있다. 하지만 시작이 있으면 끝이 있듯 골이 깊으면 그만큼 재도 가까워진다.

▶투신은 왜 팔까?=요즘 투신권들은 주식을 팔고 있다. 그런데 매니저들을 실제 만나보면 현재 주가는 지나치게 낮다고 한다. 왜 행동과 말이 다를까? 첫째, 최근 투신권이 파는 자금은 개인들로부터 모은 돈이라기보다는 기관의 돈이 많다. 기관은 수익이 더 나는 것보다 손실이 안나는 게 중요하다. 이 때문에 아주 엄격하게 손절매(loss-cut) 원칙을 지킨다. 매니저들로서는 혹시 조금이라도 더 빠질 것 같으면 아예 현금으로 바꿔서 들고 있는 게 낫다.

또 다른 이유는 매니저들의 경험부족이다. 현재 시장에서 활동하고 있는 매니저들의 상당수는 5년 안팎의 주니어급이다. 경험이 일천하다보니 주가가 폭락하면 “수익률을 더 잃으면 안 된다”며 시장을 벗어난다. 하지만 외환위기, 대우그룹 부도, SK글로벌 사태, 신용대란 등 주가가 폭락한 후 다시 회복됐던 스토리를 모두 겪은 고참급 매니저들은 요즘 ‘돈만 들어오면 살 게 너무 많은데…’라며 안타까워 한다.

▶뭘 살까?=재무제표상 부채비율보다 자본총계가 많고, 이익이 꾸준히 나는데도 주가가 단기간에 급락한 우량주가 좋다. 자본총계가 시가총액보다 적은 PBR 1미만 상태라면 더욱 좋다. 하지만 이런 주식을 사서 전고점까지 다시 가길 기다리는 건 옳지 않다. 이 같은 종목 대부분은 지난해 활활장에서 급등했던 종목들로 미래에도 주도주가 될 것이라 장담하기 어렵다. 게다가 아직도 글로벌 경제의 불확실성은 크다. 지난해와 같은 활황장을 당장 기대하기는 어렵다. 웬만큼 올랐다 싶으면 차익실현을 하는 게 좋다. 투자 전부터 적당한 목표수익률을 정하는 것이 좋은 방법이다.

펀드의 경우에도 현재 수익률 선두권 펀드보다는 꼴찌권에 있지만 한때 수익률이 좋았던 펀드를 고를 만하다. 펀드도 사이클이 있는 만큼 부진한 때가 있으면, 도드라질 때도 있게 마련이다. 앞에서 말한 단기과락 우량주를 많이 담고 있는 펀드를 눈여겨보자.

▶언제, 어떻게 살까?=추석을 기점으로 외국인 채권만기도, 쿼드러플위칭데이(네 마녀의 날)도, 한국은행 금리결정도 모두 지나가면서 투자의 시계(視界)가 한결 나아질 수 있다. 월말로 가면 기업들의 3분기 실적도 조금씩 윤곽을 나타낸다. 해외 경제지표들도 하나 둘 발표된다. 물론 그 새 주가가 꽤 많이 반등할 수 있겠지만 역시 모든 일은 튼튼한 게 좋다.

매수방법은 직접이나 간접이나 모두 위험을 분산할 수 있는 분할매수가 좋다. 주가가 오르면 투자금액을 좀 줄이고, 주가가 내리면 투자금을 늘리면 평균매입단가를 낮출 수 있다. 또 반대의 방법으로는 강한 반등시 수익률을 극대화할 수 있다.

홍길용 기자(kyhong@heraldm.com)